近日，深圳市绿联科技股份有限公司向港交所递表，拟登陆主板。

这一刻，距其登录深交所创业板，恰好过去了一年半的时间。要是港股上市能够成功，那它会变成国内3C配件行业里边的首家“A+H”双平台企业。

那是在 2007 年的夏天 ，一个原本来自莆田的年轻人 ，背着一只行囊 ，挤上了南下的绿皮火车。而后 ，从华强北的淘宝店起步 ，这家闽商企业历经长达十四年的发展 ，最终成为年入超 60 亿元的全球龙头。

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华强北往事：

25万与一根数据线

在2007年，深圳华强北的档口，密集得如同蜂巢一般，空气中，塑料的气味与焊锡的气味相互混杂，此外，还有无数创业者那因急于抓住机遇而散发出来的焦灼气息。

张清森，这个从福建莆田沿海小镇走出的年轻人，刚从仰恩大学国际金融专业毕业，他既没有选择进入银行工作，也没有去考公，而是钻进南下的春运人流当中，从而成为了华强北不计其数“淘金者”里的一员。

图源：幸福福田

刚开始，他任一家港资外贸公司业务员一职，每日与供应商打交道，核查订单事项，奔波于物流相关事宜进行沟通协调。三年期间 , 他总共积攒了二十五万元此财富 ，这是他拥有的全部本金，这也是让他得以摆脱代工繁重苦差事的唯一关键筹码。

2010年7月，张清森遭遇了一回记忆深刻的“降价事件”，他给国外客户备好了货物，然而却收到了通知，竞争对手运用更低成本的产品进行恶意压价，订单要是不降价，就会全部被取消，货已然备好，他只好接受。

在这件事情当中，他清晰地认识到，要是没有品牌这一要素存在，那么进而就不会拥有话语权，而代工厂所面临的命运，始终是被攥在别人的手里掌握着。

2011年，张清森组建了一个三人团队，启动了绿联数码天猫店，从代工转向自有品牌，那时市面上的电视高清线都是1.8米统一规格，他推出了多种不一样的长度规格，这一改动后来应用到了手机充电线，成为了3C配件领域的经典改良案例，在同行们都固守线下渠道的时候，绿联它全身心地押注电商，抢占了淘宝起飞期的流量入口。

2014年，绿联成功获取苹果MFi认证，张清森原本认作是拿到了进入领域的凭证之时，现实却如泼凉水一般：进行认证线路这件事上成本要用30元，而他将其定价为19元却卖不出去，有其他人使用造价仅一两元的未认证线路却定价29元，并且销售量是他所售数量的几十倍。

他第二次领悟：品牌不是认证给的，是用户信的。

之后的六年时间里，绿联不再去追逐爆款产品，而是围绕着数据线、充电头以及扩展坞，不断地反复进行打磨，要把每一个所谓的“小东西”都做出那种“大厂”才有的品质感。在2015年的时候，其营收突破达到了2亿，到了2021年营收突破成为34亿，在这十七倍增长的幕后，是他常常会说起的那句话语：“在用五星级酒店的实力，去开一家沙县小吃。”。

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登陆A股：

189亿市值与一场急行军

绿联科技在2024年7月26日开市时段发生市值逼近189亿元的情况，当日于深交所，张清森敲响上市钟，其开盘涨幅达114.76%。

那是绿联处于高光的时刻，从财务数据方面来看，其势头依旧呈现出凌厉的态势，在2025年的前三季度，营收达到63.61亿元，和以往相比增长幅度为47.8%，净利润为4.67亿元，这一数值已经超过了2024年全年的净利润，充电产品仍然是基本的业务盘面，所贡献的营收接近一半，消费级NAS突然兴起，收入为5.45亿元，和之前相比增长速度达到315%。

图源：绿联科技

然而，光鲜数字之下，暗流涌动。

在2025年的之前三季度期间，公司经营活动所产生的现金流净额仅仅只有587.92万元，相较于上一年同一时期呈现出的4.50亿元，下降幅度竟然达到了98.7%。财报给出相关解释称，这是由于采购、薪酬、税费支付方面均有所增加，以及税费返还出现了延迟情况所致。一直到2025年9月末这个时间节点，账面资金已经超过了11亿元，资产负债率为30.53%，由此可见公司并不存在资金短缺的问题。

账面上不存在缺少资金的情况，A股募集资金用于投资的项目远远还没有完工，外界由此开始发出疑问：为什么要着急忙慌地搭建H股平台呢？

在即将递交招股书的前夕，核心股东出现了减持行为，如此这般使得这一追问变得越发尖锐了。

公告表明，大股东绿联管理咨询，以及其一致行动人和顺四号，在2025年11月6日起，一直到2026年1月27日，这段时间内合计减持了622.36万股，按照减持的均价来计算，套现了3.89亿元。在2025年下半年的时候，公司最大外部股东高瓴旗下的珠海锡恒，也进行了密集减持，其持股比例从8.44%下降到了5.97%，累计套现大概6亿元。

市场把这一行为诠释成“境内套现、境外再融资” ，有分析觉得虽然减持行为符合规定 ，可是在IPO前夕予以集中套现 ，难以避免地会对投资者信心造成影响。

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惊雷：

充电宝新规与“夹心层”困境

2025年6月，国家针对3C充电宝的新规开始落地实施，在业内，这一情况被称作是“惊雷”。

在雷声的笼罩态势之下，有着数量众多的凭借低价劣质产品来维系生存的中小厂商，纷纷响应着雷声而倒下。罗马仕曾经处于市场排名第三的位置，在新规实施之后，有许多款产品不能够通过检测，销售渠道被下架，市场份额归为零，几乎是退出了竞争行列。安克创新因为供应商电芯方面出现问题，从而陷入了大规模召回产品的情况，依据媒体所报道的，在国内外召回的总量超过了200万台。

绿联曾用过有问题的电芯，只因批次不一样所以没触发召回，新规出来后，它很快切换到力神、亿纬锂能等属于头部的供应商，还推出了“半价以旧换新”的活动，精准地承接了罗马仕退出后所释放的消费者，这道雷，它躲过去了。

然而，挑战之一并不是别的，恰是合规成本出现了上扬态势。在3C配件这个特定领域当中，绿联所处的位置，正是典型的那种“夹心层”状态。

安克创新将赌注押往高端领域，凭借技术溢价使得高净值用户被锁定；小米生态链依赖流量以及性价比，不断进军中低端市场。绿联卡在两者之间，既要处理高端市场的技术竞争，又要守住中低端市场的份额地盘，盈利的空间被持续压缩了。

在2019年的时候，那公司整体的毛利率还处在50%的边缘地带；到了2025年的前三季度，它已经下滑到了36.5%。充电产品的毛利率是35.5%，被抱有很大期望的NAS业务的毛利率仅仅只有28.1%，它们都比整体的水平要低。

压力源自两端，一端是生产端，绿联长久以来持续依赖外协采购，当中在2023年的时候，外协生产所占比例为78.22%，其具备的议价能力是有限的；另一端是销售端，对亚马逊、天猫等第三方平台具有明显的依赖关系，在2025年前三季度仅仅平台服务费以及推广费加起来就总共支出接近10亿元。

图源：官网

存货规模与之同时上升，抵达2025年9月末的时候，账面存货为18.16亿元，跟2023年末相比较增长了82.3%，在流动资产里所占比例是43.4%。消费电子产品更新迭代迅速宛如走马灯一般，大量库存从来就不是能保障安全的护城河，实际上是高悬在头顶之上的利剑。

虽说新业务NAS取得了全球出货量第一的成绩，然而赛道却已然并非空旷状态了。华为构建了生态闭环，小米构建了生态闭环，联想构建了生态闭环。海康存储坚守着专业市场，铁威马坚守着专业市场。绿联所具备的先发优势，尚不能够达成能够塑造出品牌壁垒那样的显著优势。

此外，黑猫投诉平台存在1365条投诉，深圳市监局实施了两次行政处罚，其案由涵盖充电器不合格、虚标价格以及抽检不达标，从产品层面到合规方面，仍存在欠缺之处。

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再叩港交所：

全球棋局与未竟之战

2026年刚开始的时候，绿联科技这回又传了个重大消息出来，是正式向港交所提交了招股书，打算进入香港主板市场寻求上市，而独家保荐人是华泰国际。

图源：绿联科技

沿着港股上市政策放宽这样的态势，越来越凸显出一种状况，即有着越来越多的跨境大卖进行了“A+H”双平台布局的选择。在2025年5月这个时间节点上，厦门吉宏股份摇身一变成为首家“A+H”上市的跨境电商企业；就在同年年底的时候，安克创新也朝着港交所递交了相关报表。跨境大卖们正以集体之势叩响港股的大门。

把招股书里此次募资的用途说成是强化研发、开展品牌建设以及拓展销售渠道。在更为广阔的融资平台之上，张清森试着为这家已经成立十四年的公司寻觅第二条增长曲线。

菲律宾店铺 图源：Instagram

海外市场成为了绿联的核心动力装置，在2025年的前三季度期间，海外所获得的收入达到了37.8亿元，与同比数字相较增长了56.3%，在总营收里所占额度攀升到了59.6%，其产品售往了180多个不同的国家以及地区，总计为全球超过3亿的用户提供了服务。

将十多年的时光跨越，从华强北的档口起始，直至广布全球的货架，绿联凭借十四年的拼搏达成这一壮举。然而，此刻于张清森视线所及前方位置的命题，已然自“怎样把规模做大”转化进阶为“怎样将实力做强”。

有个籍属莆田的人，曾拿“沙县小吃”来比方自身的生意，此刻正试着去证实，沙县小吃是能够发展成为全球连锁经营模式的。仅仅这一回，菜单之上所呈现的已不再单单只是数据线了。

由淘宝店起始，迈向A股，而后叩响港交所大门，绿联的资本征程构成了闽商出海历程的一个切片，它证实了这样一件事：就算只是极为细小的一根数据线，只要将品质雕琢至极致，把用户置于心中掂量，同样能够于资本市场谋得一席之地。

但上市从来不是终点。真正的挑战，在钟声之后。